女同 t p 【东吴商社吴劲草团队】天目湖| 2024年报及2025Q1事迹预报点评：Q1归母净利同增26%，关怀新神色施展

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投资重心

事件：2025年4月20日，天目湖（维权）发布2024年报及2025一季报，2024年全年公司达成营收5.36亿元，yoy-15%，归母净利润1.05亿元，yoy-29%，扣非归母净利润1.01亿元，yoy-28%。

Q1归母净利润同增26%：2024Q4公司达成收入1.32亿元，yoy-15%；归母净利润0.19亿元，yoy-29%，扣非归母净利润0.18亿元，yoy-30%。2025Q1收入为1.05亿元，yoy-2%；归母净利润0.14亿元，yoy+26%；扣非归母0.13亿元，yoy+34%。

各业务承压：分化分业务看，2024年成区/水全国/温泉/旅店/旅行社业务收入诀别为2.82/0.07/0.42/1.59/0.09亿元，yoy-13%/-41%/-10%/-23%/-5%，毛利率诀别为70.4%/-43.4%/47.0%/21.4%/6.6%，yoy-0.8/-50.4/-1.4/-8.5/-0.6pct，外部环境变化，客流增长承压，收入和毛利率下滑。

沪苏湖高铁敞开，关怀新神色施展：公司积极推动南山小寨二期和平桥文旅概括体神色落地，以及老神色御水温泉提档升级，谋划经营神色御水温泉三期和平桥特质稳定体验旅游区等；2024年11月，公司中标动物王国一期（含旅店）神色。沪苏湖高铁敞开明，上海到溧阳高铁交通时分将由2小时裁汰至1小时傍边，咱们预测对客流有一定拉动作用。

盈利预测与投资评级：天目湖手脚国内一站式旅游花式先驱，资源资质稀缺，神色开垦运营智力优异，国资入主赋能发展。跟着旅游行业全面复苏，公司盈利智力加快收复，改日新神色将接续投运，公司成长性可不雅。退换2025/2026及新增2027年盈利预测，2025-2027年归母净利润诀别为1.5/1.6/1.8亿元（2025/2026年前值为1.5/1.8亿元），对应PE估值为23/21/19倍，防守“增抓”评级。

风险领导：需求不足预期女同 t p，储备神色配置程度不足预期，当然灾害、顶点天气等影响诡计的风险。

接待关系

东吴商社吴劲草团队

吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越

【东吴商社吴劲草团队简介】

团队荣誉：

2024年新金钱批零与社服行业最好分析师第6名

2024年水晶球商贸零卖/社会作事最好分析师第3/5名

2024年上证报批零社服行业最好分析师第5名

2024年 WIND 商贸零卖行业金牌分析师第2名

2023年新金钱批零与社服行业最好分析师第6名

2023年水晶球商贸零卖行业最好分析师第2名