炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面好利来 丝袜，助您挖掘后劲主题契机！

　　开头 ：证券之星

　　2024年，欧菲光（002456.SZ）堕入增收不增利的困局，扣非净利润更是齐集五年出现损失，公司仍未彻底走出果链晦暗。

　　证券之星督察到，政府援救成为公司旧年盈利的谬误。净利润承压之际，公司的金钱欠债率攀升至历史高点。此外，公司要点布局的智能汽车业务不仅未能扛起营收大旗，毛利率还出现下滑。

　　在这一配景下，公司欲借势组翻身。但值得督察的是，公司这次欲收购的两家标的公司事迹阐扬并不认知：其中一个标的出现增收不增利的情况，另一个尚在损失中，且正贴近资不抵债的旯旮。

　　01． 依赖政府援救，金钱欠债率攀升

　　公开府上暴露，欧菲光居品包括光学录像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D ToF、智能驾驶、车身电子、智能座舱和智能门锁等关联居品，其居品庸俗诈欺于智高手机、智能汽车过火他智能诈欺新规模。

　　2024年年报暴露，公司兑现总交易收入204.37亿元，同比增长21.19%；兑现归母净利润5838.18万元，同比减少24.09%，出现增收不增利的情况。

　　关于净利润下滑的原因，公司示意主要受两大身分影响。其一，2024年实行的第一期股权激励有计算，以致股份支付用度大幅攀升。其二，公司少数推动损益同比增多，导致本期净利润减少。

　　证券之星督察到，时间用度的走高也在挤压公司的利润空间。2024年，公司的贬责用度、销售用度以及研发用度均出现不同进度的增长，同比增幅永别为16.8%、10.93%、15.49%。

　　进一步究诘发现，欧菲光对政府援救依赖度较高。2024年，公司计入当期损益的政府援救金额为6350.11万元，占归母净利润的比例达109%，因此公司在该年度扣非净利润为负值，为-1272万元。

　　拉万古刻线来看，在此前的2020年至2022年，受被踢出果链以及订单减少等身分影响，公司盈利才调遭到重创，归母净利润齐集三年出现损失，其扣非净利润更是连亏5年。经诡计，自2020年以来，公司扣非累亏金额超99亿元。

　　尽管扣非永恒损失，但公司高管的薪酬却大幅增长，激勉和蔼。2024年年报暴露好利来 丝袜，欧菲光的董事、监事和高档贬责东说念主员从公司赢得的税前报答总数为2048.66万元，同比增长45.64%。其中，公司董事长蔡荣军从公司赢得的税前报答总数由2023年的79.02万元增多至2024年的535.74万元，同比暴增超5倍。

　　针对这一景象，欧菲光称主若是交易收入握续增长，考虑性利润彰着改善，董监高薪酬较上期同比升迁。

　　净利润下滑之际，欧菲光的金钱欠债率上升至上市以来最高水平。末端2024年年底，公司金钱欠债率为79.18%。其中，公司货币资金及往复性金融金钱共为11.71亿元，而短期借钱及一年内到期非流动欠债高达56.94亿元，账上资金不及以隐敝短债范围。

　　欧菲光示意，2025年的考虑要点之一是通过周转闲置金钱、拓宽融资渠说念、提高召募资金使用后果等设施，裁汰资金老本、减少财务用度，改善资金景象及欠债结构。

人妖女优

　　资金承压之下，欧菲光常常动用闲置召募资金用于临时补流。证券之星督察到，公司于2021年通过定增生效募资35.15亿元，其中20亿元用于补流，其余15.15亿元则用于样式建立。

　　但末端2024年年底，公司定增所涉的募投样式均未运转建立。对此，公司示意受凹凸游行业周期性变化及原材料价钱高涨等身分的握续影响。在此时间，公司则将这笔闲置的15.15亿元召募资金屡次用于暂时补流。

　　02． 智能汽车业务毛利率承压，难扛营收大旗

　　回来连年来营收阐扬，失去苹果这一客户后，欧菲光收入遭受重创，由2020年的483.5亿元降至2021年228.44亿元，惨遭腰斩。尔后，欧菲光调遣居品处所，开拓和幽静安卓市集，要点布局智能汽车等业务。

　　近两年来，公司的收入虽有所回暖，在2024年达到204.37亿元，但与此前2020年483.5亿元营收范围比拟，失去的苹果订单所酿成的营收缺口，短期内仍难以填补。

　　分业务来看，智高手机居品如故欧菲光的主要营收开头，在2024年为公司孝顺了近8成的收入。受益于滥用电子的回暖，该业务在2024年同比增长32.15%，达161.92亿元。

　　除了智高手机业务以外，欧菲光也在打造第二增长弧线，束缚加码智能汽车规模。据了解，公司自2015年运转进犯智能汽车规模，通过收购华东汽电和南京天擎，成为国内整车厂商的TIER 1供应商。随后在2018年，公司收购富士天津镜头工场，进一步加强在车载镜头方面的布局，推动智能汽车业务发展。

　　证券之星督察到，固然公司的智能汽车业务的收入逐年增长，但营收占比并不高。2024年，公司智能汽车居品交易收入为24亿元，占总营收的比例为11.74%。不仅如斯，智能汽车业务的毛利率出现下滑，在2024年的毛利率为8.7%，同比下滑6.15个百分点，亦然公司毛利率独一出现下滑的业务。

　　业内东说念主士指出，智能汽车市集固然发展后劲大，但工夫门槛高，竞争也日益强烈。由于智能汽车业务的客户面对度较高，依赖少数大客户，欧菲光在与客户谈判时议价才调相对较弱，导致该业务的毛利率和净利率水平受到一定胁制。

　　此外，欧菲光在智能门锁、畅通相机、工业及医疗、VR/AR等新规模居品的收入却出现下滑，同比下滑了27.37%，为17.49亿元。

　　证券之星督察到，跟着收入的回暖，欧菲光来自前五大客户的销售收入占比也随之攀升，销售金额由2022年的103.11亿元增至2024年的158.05亿元，占比由69.54%增至77.35%，标明公司对大客户依赖的风险依旧不小。

　　03． 收购损失标的，重组恐艰深困局

　　现在，欧菲光欲借助重组破局。

　　4月1日，公司因策动首要金钱重组晓喻停牌。字据公告，欧菲光拟以刊行股份及支付现款方式收购控股子公司欧菲微电子（南昌）（以下简称“欧菲微电子”）及江西晶浩光学有限公司（以下简称“江西晶浩”）少数股权。

　　现阶段，上述往复正处于策动阶段，往复各方尚未签署发达的往复条约，标的公司估值及订价尚未最终笃信。需要指出的是，在本次往复前，欧菲光对欧菲微电子和江西晶浩的臆想握股比例永别为71.75%和51.08%。

　　据了解，上述两家子公司均为欧菲光产业链的中枢要领。其中，欧菲微电子专注于指纹识别工夫，提供包括underglass、underdisplay在内的多种指纹识别决议，居品包括指纹芯片封装、模组制造及配套测试软件开发；江西晶浩主要从事光电器件、光学零部件及系统蛊惑的研发、坐蓐和销售。

　　证券之星督察到，公司这次欲收购的两家子公司事迹阐扬并不认知。欧菲微电子在2024年出现增收不增利的情况，其营收和净利润永别为46.26亿元、2.8亿元，同比变动幅度永别为-16%、18%。

　　而江西晶浩不仅处于损失状态，且金钱欠债率较高。2024年，江西晶浩的营收和净利润永别为73.72亿元、-1682万元。末端2024年年末，该公司的金钱欠债率高达99.2%。在这一配景下，这次重组能否真确匡助欧菲光兑现事迹回转仍存在较大不笃信性。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

　　- End -

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：杨红卜 好利来 丝袜